อะไรที่ขับเคลื่อนตลาด? ความกลัว? ความโลภ? ณ ขณะนี้ ความผิดหวังถือเป็นปัจจัยที่สำคัญกว่า นักลงทุนเริ่มตระหนักว่านโยบายภาษีของ Donald Trump จะไม่นำไปสู่สิ่งที่ดี และการเสียความพิเศษของสหรัฐอเมริกาส่งผลให้เกิดการไหลออกของเงินทุนจากสหรัฐฯ ทำให้ดัชนี S&P 500 ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ตามข้อมูลของ Morningstar นักลงทุนได้เพิ่มประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ในสุทธิเข้ากองทุนอเมริกันที่ลงทุนในหุ้นยุโรปในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์

แนวโน้มการไหลของเงินทุนเข้าสู่ ETFs ที่มุ่งเน้นยุโรป

การเพิ่มขึ้นต่อเนื่องของดัชนีหุ้นในยุโรปบ่งบอกว่าตลาดไม่ได้เชื่อว่าภาษีของทำเนียบขาวจะกระตุ้นให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วแอตแลนติก อาจเป็นไปได้ว่าความเสี่ยงของสงครามการค้าได้รับการประเมินค่าต่ำ ความคาดหวังใหม่เกี่ยวกับการประกาศภาษีนำเข้าที่จะเริ่มขึ้นโดยรัฐบาลสหรัฐฯในวันที่ 2 เมษายน ดูเหมือนจะดึงดัชนี S&P 500 ให้ตกลง อย่างไรก็ตาม ข่าวลือเกี่ยวกับขอบเขตของการปกป้องทางเศรษฐกิจที่จำกัดมากกว่าเดิมได้ช่วยให้ดัชนีหุ้นกว้างขึ้นสามารถฟื้นตัวได้

ตามข้อมูลจากวงในของ Bloomberg ภาษีในเดือนเมษายนจะเก็บกับกลุ่มประเทศสองกลุ่ม: กลุ่มที่มีดุลการค้าที่เกินกำลังกับสหรัฐฯ และกลุ่มที่มีภาษีสินค้านำเข้าต่อสหรัฐฯ สูงเกินไป รายชื่อแบล็กลิสต์หรือ "รายชื่อสิบห้าที่สกปรก" ตามที่ Scott Bessent เรียก รวมถึงประเทศออสเตรเลีย บราซิล แคนาดา จีน สหภาพยุโรป อินเดีย ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ เม็กซิโก และประเทศอื่นๆ

ภาษียิ่งน้อยก็ยิ่งทำให้สิ้นหวังน้อยลง โดนัลด์ ทรัมป์ สัญญาที่จะเร่งเศรษฐกิจสหรัฐฯ แต่ผู้เชี่ยวชาญจาก Wall Street Journal ลดการคาดการณ์ GDP ของสหรัฐฯ จากกว่า 2% เหลือ 1–1.5% ภายในปี 2025 ร่วมกับ OECD Fitch Ratings และธนาคารกลางสหรัฐ นโยบายของพรรครีพับลิกันต้องการสร้างปัญหาให้กับประเทศอื่นๆ แต่ในความเป็นจริงด้วยการกระตุ้นทางการเงิน ยุโรปกลับมีความก้าวหน้าและจีนมีเป้าหมายที่จะบรรลุเป้าหมายการเติบโต 5% ในปี 2025

การสูญเสียความพิเศษของอเมริกายิ่งเพิ่มความท้อใจ นักลงทุนจะนึกถึงการประเมินมูลค่าตลาดของหลักทรัพย์ที่ออกโดยสหรัฐฯ ว่าได้รับการประเมินเกินจริงเหมือนที่เกิดฟองสบู่ดอทคอมในช่วงเริ่มต้นของศตวรรษที่ 21 เมื่อ 25 ปีก่อน การพุ่งขึ้นของ S&P 500 ก็เคยขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีโดยเฉพาะอินเตอร์เน็ต ตอนนี้บทบาทนั้นได้รับยกให้กับปัญญาประดิษฐ์

ผลการดำเนินงานของ S&P 500 ในแต่ละปี

สองทศวรรษครึ่งที่ผ่านมา ดัชนีหุ้นโดยรวมได้ดิ่งลง และกลับสู่ระดับสูงสุดใหม่อีกครั้งในปี 2007 ปัจจุบัน ดัชนี S&P 500 ได้เพิ่มขึ้น 72% จากจุดต่ำสุดในเดือนตุลาคม 2022 และถึงจุดสูงสุดใหม่ จากนั้นได้ลดลงมา 10% และมีเพียงไม่กี่คนที่คาดว่าตลาดหุ้นจะฟื้นตัวก่อนครึ่งหลังของปี 2025

ในทางเทคนิค การเกิดแท่งเทียนที่มีเงายาวด้านล่างในกราฟรายวันของ S&P 500 บ่งบอกว่าแรงซื้ออาจพร้อมที่จะตอบโต้ ระดับ 5670 ยังคงเป็นเส้นแดง ที่ระดับนี้ขึ้นไป การซื้อจะเป็นกลยุทธ์ที่มีเหตุผล แต่ถ้าตกลงไปต่ำกว่านั้น การขายจะเป็นทางเลือกที่เหมาะสม