На старте новой рабочей недели японская валюта почувствовала мощный прилив сил, что позволило ей продолжить свое пятничное ралли в паре с долларом. Разбираемся, что способствовало резкому скачку иены и почему многие аналитики ожидают ее дальнейшего укрепления как в ближайшие дни, так и в более отдаленной перспективе

Почему иена выросла?

В минувшую пятницу японская валюта продемонстрировала самый значительный дневной рост по отношению к доллару США с начала марта, укрепившись на 0,82%.

Основным катализатором роста иены стало усиление антирисковых настроений на фоне свежих макроданных из США, которые усилили опасения по поводу стагфляции. Эта комбинация факторов подстегнула интерес инвесторов к активам-убежищам, где JPY традиционно занимает одно из ключевых мест.

Поводом для такой реакции стали данные Министерства торговли США. В феврале базовый индекс цен на личное потребление (PCE), исключающий волатильные категории, такие как продукты питания и энергоносители, вырос на 0,4% за месяц. Это стало самым сильным приростом с января 2024 года и привело к ускорению годовой базовой инфляции до 2,8%.

Тем временем основной индекс цен на личное потребление, включающий все категории расходов, увеличился на 0,3% за месяц и на 2,5% в годовом выражении, что соответствовало прогнозам.

Хотя общий уровень инфляции совпал с ожиданиями экономистов, рост базовой инфляцией стал "тревожным звонком" для рынков.

– Последняя публикация экономических данных по США содержала отчетливые признаки стагфляции, что вызвало панику на рынке, – отметил экономист National Australia Bank Рэй Аттрилл.

Опасения по поводу стагфляции возникли, конечно, не на пустом месте. Поводом послужила новая волна тарифов, инициированная администрацией Дональда Трампа.

Напомним, что на прошлой неделе Белый дом объявил о введении 25%-ных пошлин на импорт автомобилей и легких грузовиков, которые вступят в силу уже 3 апреля. Эти меры дополняют ранее принятые тарифы на сталь и алюминий, а также подготавливают почву для "взаимных пошлин", анонс которых ожидается в ближайшие дни.

Участники рынка считают, что дальнейшая эскалация торговой войны может не только усилить инфляцию в США, но и замедлить темпы роста американской экономики, что побуждает их искать более надежные активы-убежища, включая иену, способную сохранить стоимость в условиях повышенной нестабильности.

Дополнительную поддержку японской валюте в конце прошлой недели оказали и внутренние макроданные. Согласно статистике, в марте базовая потребительская инфляция в Токио, которая является ведущим индикатором общенациональных цен, осталась выше целевого уровня Банка Японии и даже ускорилась.

Это укрепило ожидания ужесточения монетарной политики и повысило вероятность того, что Банк Японии может перейти к следующему повышению процентных ставок уже в мае.

В понедельник утром рост иены продолжился: валюту поддержала новая волна рыночной паники, вызванная ужесточением тарифной риторики Белого дома.

Вашингтон готовится к объявлению нового раунда взаимных пошлин уже в среду, и хотя подробностей пока нет, сам Трамп заявил поздно вечером в воскресенье, что тарифы будут касаться практически всех стран.

Как видим, позиция американского президента остается непреклонной. В пятницу он отметил, что открыт к заключению торговых сделок с теми странами, которые стремятся избежать пошлин. Однако в выходные намекнул на более агрессивную политику и призвал своих советников усилить давление.

Аналитик Марк Чендлер резюмировал ситуацию так:

– Единственное, что мы знаем сейчас точно – это то, что 2 апреля США собираются ввести взаимные тарифы. Но мы не знаем точно, что это означает.

Такой уровень неопределенности снова вызвал бегство из рисковых активов, и иена оказалась главным бенефициаром этой тенденции. В понедельник утром курс иены вырос еще на 0,6%, достигнув отметки 149,21 к доллару США на момент подготовки публикации.

Дополнительное давление на гринбек оказал возросший спрос на безопасные активы в долговом сегменте, что привело к снижению доходности 10-летних казначейских облигаций США. На старте дня показатель опустился примерно на 6 б. п. – до 4,1960%.

Оптимизм в отношении японской экономики также добавил иене очков. Согласно данным, опубликованным утром в понедельник, в феврале промышленное производство в Японии выросло на 2,5%, превзойдя ожидания аналитиков, прогнозировавших рост на 2,0%. Это стало самым быстрым месячным ростом показателя с марта прошлого года.

Эксперты связывают его с активным наращиванием заказов до вступления в силу новых американских тарифов на автомобили и автозапчасти.

Розничные продажи также показали уверенную динамику, прибавив 0,5% по сравнению с январем и 1,4% в годовом выражении, что немного выше прогнозов.

Эти цифры подтверждают оценку Банка Японии о том, что экономика страны демонстрирует умеренное восстановление, несмотря на сохраняющиеся очаги слабости. Власти продолжат внимательно отслеживать, удастся ли сохранить положительную динамику производства на фоне тарифного давления со стороны США.

Среди отраслей, показавших рост в прошлом месяце, лидировали сегменты электронных компонентов и устройств, а также целлюлозно-бумажная промышленность. Производство автомобилей также прибавило, пусть и скромные 0,2%. В то же время снижение отмечалось в таких секторах, как транспортное машиностроение (за исключением автомобилей), нефтепереработка, угольная промышленность и металлургия.

Аналитик Таро Кимура отметил, что февральский отчет по промышленности ясно указывает на рост спроса на полупроводники, что стало основным драйвером увеличения выпуска.

– Опрос производителей в том же отчете предполагает, что они продолжат наращивать объемы производства в марте. В совокупности это является позитивным сигналом для роста ВВП в первом квартале и усиливает аргументы в пользу дальнейшего повышения ставок, – добавил эксперт.

Почему выигрывает иена, а не доллар?

На фоне усиливающихся геополитических и экономических рисков, инвесторы повсеместно ищут защиту. Однако, в отличие от прежних периодов рыночной турбулентности, в этот раз они обходят доллар стороной.

Традиционно выступая в роли валюты-убежища, американский доллар в текущей волатильной среде демонстрирует слабость – и это не случайность, а следствие более глубоких изменений. По мере того как администрация Трампа своими действиями подрывает доверие к США, иена неожиданно выходит на первый план.

Доллар, который долгое время считался ключевым защитным активом в условиях неопределенности, на этот раз не только не укрепляется, но и теряет позиции. Инвесторы предпочитают переводить капитал в золото, японскую иену, а также в европейские активы, избегая американского направления. Это подчеркивает слом прежней парадигмы.

– Это необычно и очень показательно, – отметил экономист Сами Сидави. – Доллар, который должен был бы вести себя как защитный актив, этой функции больше не выполняет.

Суть происходящего, как и большинства текущих рыночных потрясений, аналитики сводят к одной фигуре – президенту Дональду Трампу.

Уже спустя два месяца после начала второго президентского срока, его протекционистская политика, усиление тарифного давления и отказ от глобалистского курса начали расшатывать фундамент американской валюты как опорной мировой единицы.

За последние три месяца доллар подешевел почти ко всем основным валютам. В результате его индекс просел почти на 3%, что стало худшим началом года с 2017-го.

Спекулянты, впервые с момента первого срока Трампа, начали открывать короткие позиции по доллару, сигнализируя о нарастающем недоверии к его стабильности на фоне изменения внешнеэкономического курса США.

– Вместо того чтобы оставаться привычной точкой опоры и приоритетным направлением для валютного капитала, доллар США сейчас становится полной противоположностью, – заявил аналитик Майкл Браун.

Справедливости ради, стоит отметить, что даже текущая слабость доллара – это скорее локальная коррекция: ранее он значительно укрепился благодаря высоким ставкам и сильной макростатистике.

И все же гринбек по-прежнему остается доминирующей мировой валютой – его доля в резервах центробанков сохраняется, а расчеты по сырьевым контрактам преимущественно проходят в долларах. Однако эта устойчивость все чаще подвергается сомнению.

Трамп неоднократно публично заявлял, что стремится сохранить глобальное доминирование доллара. Но его политика, включая угрозы странам, пытающимся сократить зависимость от американской валюты, и риторика о пользе слабого доллара для американского экспорта, вызывает противоречия.

Все это подпитывает версию о том, что Белый дом может сознательно использовать валютную нестабильность как инструмент торгового давления.

Но даже если подобная стратегия и существует, она вступает в конфликт с изоляционистским подходом Трампа. Его отход от традиционных союзов и усиление внутреннего фокуса отталкивают партнеров, снижая готовность других государств следовать за долларом.

В стратегической записке Rabobank, опубликованной в четверг, аналитик Джейн Фоули прямо указала, что торговая политика Трампа, военные разногласия с союзниками и даже эксцентричные заявления вроде обсуждения аннексии Канады или Гренландии "могут ускорить дедолларизацию и ослабить доллар".

Аналогичного мнения придерживается и ее коллега Джордж Саравелос из Deutsche Bank, который предупредил клиентов, что "утрата долларом статуса валюты-убежища" теперь выглядит вполне возможным сценарием.

Что делать трейдерам?

Учитывая ослабление доллара как защитного актива и растущий интерес к иене, трейдерам следует пересмотреть привычные ориентиры. Валютная пара USD/JPY сейчас чувствительна не столько к экономике, сколько к политике: любое усиление тарифной риторики со стороны Трампа должно еще больше поддержать иену. В этой связи трейдерам важно быть гибкими и фокусироваться на краткосрочных сигналах.

Ставка на иену остается актуальной при усилении глобальных рисков, поэтому основная рекомендация – продавать доллар на локальных подъемах к сопротивлению и фиксировать прибыль на ключевых уровнях поддержки.

Техническая картина подтверждает преимущество продавцов. Уровень 149,00 совпадает с 100-дневной скользящей средней на 4-часовом графике и почти совпадает с 50%-ной коррекцией по Фибоначчи. Устойчивый прорыв ниже этой зоны может усилить нисходящее движение – сначала к 148,35 (уровень 61,8% по Фибоначчи), затем к 148,00 и далее к поддержке в районе 147,70.

Верхняя граница ближайшего сопротивления – 149,45 (уровень 38,2% коррекции). Преодоление этого барьера откроет путь к повторному тесту психологически важной отметки 150,00. Закрепление выше нее укажет на завершение коррекции и откроет дорогу к 150,60–150,65 и далее к 151,00–151,30 – максимумам последнего месяца.

Трейдерам стоит использовать уровни как ориентиры для входа и выхода, не забывая про управление рисками и скорость реакции на новостные импульсы. В этой паре сейчас побеждают не самые смелые, а самые внимательные.