Сегодня утром японская валюта продемонстрировала резкий рост в паре с долларом США, приблизившись вплотную к ключевой отметке 153,00. Разбираемся, что послужило драйвером для иены и как долго продлится ее текущее ралли.

Ястребиный настрой рынка

Сегодня утром японская валюта подскочила к доллару более чем на 1%, протестировав в моменте самую высокую более чем за месяц отметку 153,09.

Импульсом для этого послужили более сильные, чем прогнозировалось, данные по заработной плате в Японии, которые еще больше укрепили ожидания рынка насчет продолжения ужесточения монетарной политики BOJ.

Опубликованная в среду утром статистика показала, что в декабре номинальная заработная плата в Японии выросла самыми быстрыми темпами почти за 30 лет. Годовой прирост составил 4,8%, что существенно превысило прогнозное значение 3,9%.

Такой значительный скачок был обусловлен увеличением почти на 7% специальных выплат работникам, в основном за счет премий в зимний период. Это самый быстрый рост бонусов с 2001 года.

В то же время реальная заработная плата в Японии с поправкой на инфляцию, которая является барометром покупательной способности потребителей, выросла в прошлом месяце на 0,6% в годовом исчислении, а ноябрьский показатель был пересмотрен в сторону повышения до 0,5% с 0,3%-ного снижения.

При этом правительство выразило оптимизм в отношении того, что темпы повышения заработной платы в этом году будут расти, что также увеличило шансы на дальнейшее ужесточение политики Банка Японии.

Тенденции в области заработной платы продолжают оставаться предметом пристального внимания рынка даже после последнего решения BOJ повысить стоимость заимствований, поскольку они могут повлиять на сроки будущих повышений ставок.

Напомним, что в прошлом месяце японский регулятор в третий раз повысил процентную ставку менее чем за год, дав положительную оценку динамике заработной платы.

Выйти на восходящую динамику удалось за счет рекордного повышения зарплат в 2024 году, когда японские компании согласились увеличить выплаты своим сотрудникам в среднем на 5,1%.

В настоящее время крупнейший в стране профсоюз стран Rengo добивается повышения заработной платы как минимум на 5% в 2025 году, одновременно ставя цель повысить зарплаты на 6% для небольших фирм, чтобы сократить разрыв в доходах с работниками крупных фирм.

Переговоры с компаниями должны завершится в марте, но уже сейчас есть позитивные подвижки: многие представители бизнеса, включая крупные компании, пообещали повысить зарплату некоторым работникам более чем на 7%.

– Динамика заработной платы, безусловно, останется ключевым ориентиром для политических решений Банка Японии. Если текущая тенденция сохранится, регулятор, скорее всего, пойдет на еще одно повышение ставок в текущем году, – отметил аналитик Масато Койке.

Его коллега Таро Кимура также считает, что сильные данные по заработной плате должны укрепить уверенность Банка Японии в том, что динамика заработной платы соответствует уровню инфляции в 2%, и подтолкнуть его как минимум к одному раунду ужесточения в 2025 году.

Согласно опросу Bloomberg, опубликованному на прошлой неделе, большинство наблюдателей за Банком Японии ожидают очередного повышения ставок примерно через шесть месяцев, при этом июль называется наиболее вероятным месяцем.

Что же касается инвесторов, после сегодняшних данных по заработной плате они повысили вероятность повышения процентных ставок на июньском заседании BOJ до 78%.

Уверенность в этом сценарии также подогрели недавние комментарии бывшего главного экономиста Банка Японии Хидео Хаякавы. В интервью Bloomberg во вторник он заявил, что регулятор вероятно, продолжит повышать ставки до уровня, превышающего текущий консенсус рынка.

Основываясь на своей собственной оценке, Хаякава сказал, что конечная ставка Банка Японии в этом цикле ужесточения составит около 1,5%. Это выше, чем считают большинство аналитиков, хотя и соответствует прогнозу Международного валютного фонда.

– Мое основное мнение заключается в том, что предстоит еще многое сделать, – отметил экс-чиновник BOJ. –Существует мало логических оснований полагать, что повышение ставок прекратится в ближайшее время.

Дополнительные факторы роста иены

Помимо ожиданий ястребиных шагов со стороны Банка Японии, иена также находит в эти дни поддержку и от других факторов. Вчера вечером, например, инвесторы снова повысили спрос на активы-убежища на фоне новой эскалации американо-китайских отношений.

Напомним, что 4 февраля Белый дом отложил введение тарифов для Канады и Мексики после того, как обе страны согласились усилить границы с США, чтобы сдерживать нелегальную миграцию и наркотрафик.

Однако по отношению к Китаю Вашингтон проявил жесткость, введя 10%-ные пошлины на китайские товары, как и было обещано ранее.

В ответ Пекин немедленно объявил о зеркальном повышении тарифов на американский импорт, усилив напряженность на глобальных рынках.

Президент США Дональд Трамп, вместо того чтобы искать пути разрядки конфликта, заявил, что не намерен в ближайшее время общаться с председателем КНР Си Цзиньпином.

Эти события усилили опасения инвесторов относительно дальнейшего ухудшения торговых отношений между двумя крупнейшими экономиками мира. Главная угроза – это потенциальный разрыв цепочек поставок, который может привести к замедлению глобального роста и усилению рецессионных рисков.

В таких условиях спрос на японскую валюту значительно вырос, особенно с учетом того, что Банк Японии готовится к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики.

Несмотря на то что доллар также считается защитным активом, его положение сейчас выглядит менее устойчивым. Инвесторы начинают сомневаться в том, что Федеральная резервная система не прибегнет к снижению ставок в ближайшее время, даже несмотря на заявления ее представителей.

Так, вице-председатель ФРС Филип Джефферсон во вторник заявил, что нет необходимости спешить со снижением процентных ставок, поскольку экономика США остается сильной, а ситуация требует осторожного подхода.

Однако свежая макростатистика говорит о том, что у ФРС может появиться повод для смягчения политики. Согласно данным Бюро статистики труда США (BLS), число открытых вакансий в стране снизилось до 7,6 млн в декабре (против 8,09 млн в ноябре и ожиданий в 8 млн).

Эти данные сигнализируют о замедлении темпов роста на рынке труда, что может привести к пересмотру монетарного курса ФРС и дальнейшему ослаблению доллара.

Сейчас все внимание рынка приковано к пятничным данным по занятости в США – отчету Nonfarm Payrolls за январь, который должен стать ключевым индикатором для оценки состояния американского рынка труда и дальнейших шагов ФРС.

Если данные подтвердят охлаждение рынка труда в США, это может усилить ожидания снижения процентных ставок в ближайшие месяцы.

В таком случае давление на доллар вырастет, а иена может продолжить укрепляться на фоне растущего расхождения в монетарной политике ФРС и Банка Японии.

Инвесторы будут внимательно анализировать не только сам показатель новых рабочих мест, но и уровень безработицы и динамику роста заработных плат, которые могут дать Федрезерву дополнительный повод для смягчения денежно-кредитной политики.

А что говорят графики?

С технической точки зрения, прорыв и закрепление ниже уровня 154,00 могут стать новым сигналом для медведей, усиливая давление на пару доллар–иена.

Осцилляторы на дневном графике продолжают демонстрировать отрицательную динамику, оставаясь далеко от зоны перепроданности. Это указывает на то, что потенциал дальнейшего снижения остается высоким, а направление наименьшего сопротивления пока лежит вниз.

В таких условиях следующей целью продавцов может стать отметка 153,00, а затем и область 152,45, где проходит 100-дневная скользящая средняя. Если медведям удастся закрепиться ниже этого уровня, котировка рискует продолжить нисходящий маршрут.

С другой стороны, в случае пробоя отметки 154,00 пара USD/JPY может протестировать уровень 154,70–154,75, а затем подняться к психологически важной отметке 155,00.

Однако более сильное движение наверх, вероятно, привлечет новых продавцов, ограничивая рост вблизи зоны 155,25–155,30. Только уверенный прорыв выше этих уровней может изменить рыночный настрой в пользу бычьего сценария и переломить нисходящий тренд.