Minggu lalu, pasangan EUR/USD didagangkan dalam julat harga hampir 400 pip. Harga terendah mingguan adalah 1.0779, dan harga tertinggi adalah 1.1147. Pasangan ini menutup minggu hampir di tengah julat tersebut, pada 1.0961.

Walaupun dari segi teknikal, pihak kenaikan EUR/USD memenangi pusingan ini (kerana harga pembukaan adalah 1.0826), kemenangan ini adalah simbolik kerana arah aliran kenaikan tersebut dineutralkan oleh pihak penurunan. Dalam keadaan semasa, prospek untuk aliran menaik adalah tidak jelas—sama seperti potensi untuk penurunan harga yang berterusan. Segalanya bergantung kepada Donald Trump, atau lebih khusus lagi, pada nasib "tarif besar" yang dijadualkan berkuat kuasa pada 9 April. Data inflasi AS yang bakal diumumkan pada hari Khamis dan Jumaat juga mungkin memainkan peranan penting. Ini adalah acara utama pada minggu akan datang.

Pada hari Sabtu, 5 April, tarif "asas" 10% yang dikatakan telah berkuatkuasa secara rasmi di A.S., menjejaskan pelbagai barangan yang diimport. Caj ini menghadapi tentangan yang minimum, kecuali beberapa protes jalanan di A.S., jadi pelaksanaannya tidak mungkin memberi kesan besar kepada kadar tukaran EUR/USD. Tumpuan utama adalah pada tarif individu utama, yang akan menyasarkan kira-kira 60 negara dan dijadualkan untuk diaktifkan pada hari Rabu ini.

Kata kunci di sini adalah "dijadualkan." Minggu yang akan datang ini akan menunjukkan sama ada peristiwa akan bergerak ke arah eskalasi atau de-eskalasi—mungkin terdapat kelewatan dalam pelaksanaan berikutan hasil rundingan tersebut.

Semalam, Donald Trump mula membincangkan pelepasan tarif dengan beberapa negara, termasuk India, Vietnam, dan Israel. Tambahan lagi, Indonesia dan Kemboja telah menyatakan kesediaan mereka untuk menurunkan tarif masing-masing.

Jika rundingan ini berjaya, dolar mungkin mendapat pelepasan sementara, dan penjual EUR/USD mungkin cuba menarik pasangan mata wang ini kembali ke julat 1.08. Namun, seseorang perlu berhati-hati dengan penurunan ini melainkan jika Washington mencapai perjanjian yang bermakna dengan rakan dagang utama A.S. seperti China, EU, dan Kanada. Tiada kemajuan yang dicapai, dan dolar masih terdedah berikutan risiko kemelesetan yang kian meningkat.

Seperti yang diketahui, China membalas tarif 54% A.S. dengan tarif 34%nya sendiri. Beijing juga menambah 11 syarikat Amerika ke dalam senarai "entiti tidak boleh dipercayai," mengenakan kawalan eksport ke atas 16 firma A.S. (pada dasarnya menyekat eksport barangan dwiguna China), dan melancarkan siasatan antidumping ke atas tiub X-ray imbasan CT yang diimport dari A.S.

Walaupun pegawai China telah berkata bahawa mereka "terbuka kepada rundingan," tiada maklumat muncul tentang sebarang proses rundingan formal setakat ini.

Kesatuan Eropah telah mengambil pendekatan yang lebih perlahan tetapi belum lagi memasuki rundingan formal. Menteri perdagangan EU dijadualkan untuk bertemu pada hari Isnin (7 April) untuk membincangkan langkah seterusnya.

Kanada mengenakan tarif 25% ke atas kereta A.S. yang tidak memenuhi terma perjanjian perdagangan CUSMA. Perdana Menteri Kanada, Mark Carney menyatakan keyakinan bahawa Rumah Putih tidak mungkin mengubah polisi tarif semasa melainkan adalah jelas bahawa keluarga dan pekerja Amerika terjejas serius.

Oleh itu, walaupun beberapa negara telah memasuki rundingan, nasib "tarif besar" masih tidak menentu. Jika negara-negara utama gagal meyakinkan Trump untuk menangguhkan pelaksanaan (atau bersetuju untuk mengurangkan atau membatalkannya) menjelang 9 April, perang perdagangan akan memasuki fasa eskalasi baru. Kebetulan, tarif balas 34% China akan berkuatkuasa pada 10 April, meninggalkan Washington dan Beijing hanya tiga hari untuk mencapai kompromi.

Perlu juga diperhatikan bahawa, setakat 3 April, A.S. telah mengenakan tarif 25% ke atas import kereta (dengan kadar yang sama akan dikenakan ke atas komponen auto bermula 3 Mei). Ini akan terus memberi tekanan ke atas dolar dan menjejaskan industri auto Amerika.

Dengan kata lain, dunia kewangan telah mencapai persimpangan baru: sama ada de-eskalasi (melalui perjanjian individu dan pengurangan/pembatalan tarif) atau eskalasi (dengan semua duti yang diumumkan berkuatkuasa).

Senario terakhir ini akan menjejaskan dolar secara ketara apabila kebimbangan kemelesetan kembali muncul. Sebagai contoh, JPMorgan telah menambah ramalan kebarangkalian kemelesetan A.S. kepada 60% (berbanding 40% sebelum "Hari Pembebasan Amerika"). Menurut ahli ekonomi Barclays, A.S. menghadapi risiko stagflasi: inflasi dijangka melebihi 4% tahun ini, manakala KDNK mungkin menyusut pada suku ke-4—keadaan yang selaras dengan kemelesetan.

Donald Trump, secara kebetulan, memberi amaran hari ini bahawa "masa sukar" menanti rakyat Amerika. Dia mengatakan bahawa negara itu sedang mengalami "revolusi ekonomi" yang "tidak akan mudah." Namun, dia percaya bahawa akhirnya, A.S. akan mencapai hasil yang "bersejarah." Dia tidak menyatakan bilakah itu akan terjadi.

Sementara itu, Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell memberikan pandangan suram dalam ucapannya pada hari Jumaat. Dia mengakui bahawa tarif yang dikenakan oleh Rumah Putih jauh lebih tinggi dari jangkaan dan bahawa kesannya mungkin lebih serius. Dia bersetuju dengan kebanyakan penganalisis yang meramalkan inflasi yang lebih tinggi dan pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan. Menurut Powell, skala dan tempoh akibat buruk ini masih tidak jelas.

Pasaran akan melihat data inflasi A.S. minggu ini melalui komen Powell. Angka inflasi utama akan dikeluarkan pada hari Khamis (CPI) dan Jumaat (PPI). Ramalan menunjukkan bahawa CPI tahunan bagi bulan Mac akan perlahan kepada 2.6% (turun dari 2.8% pada Februari). CPI teras dijangka berkurang daripada 3.1% kepada 3.0%. Indeks Harga Pengeluar (PPI) dijangka menunjukkan dinamik yang sama, dengan PPI utama diramalkan perlahan kepada 3.0% dan PPI teras kepada 3.2%. Jika inflasi secara tak dijangka meningkat, risiko stagflasi akan bertambah—terutamanya jika "tarif besar" berkuatkuasa.

Kesimpulannya, minggu yang akan datang dijangka sama volatil seperti minggu lalu. Namun, meramal arah EUR/USD adalah hampir mustahil, kerana hasil rundingan tarif yang tertunda masih tidak pasti.