Masih Jauh Perjalanannya! Selepas prestasi cemerlang emas pada tahun 2024, bank dan firma pelaburan meramalkan kenaikan lanjut pada 2025. Citi mencatatkan bahawa dalam lima daripada enam tahun terakhir, apabila logam berharga ini mencatat kenaikan lebih 20% pada tahun sebelumnya, purata prestasi pada tahun berikutnya adalah 15%. Pakar di Financial Times memberikan unjuran konsensus sebanyak +7%. Tetapi, bagaimana ia akan sememangnya berkembang?

Tahun 2024 merupakan tahun luar biasa bagi emas—bukan sahaja kerana mencapai prestasi terbaik sejak 2010 atau mencatat salah satu kenaikan tahunan terbesar dalam sejarah. Ia bukan sekadar tentang mencapai 40 rekod tertinggi dan lonjakan maksimum sebanyak +30%, menandakan trajektori terbaik sejak 1978. Ia juga bukan semata-mata kerana keuntungan akhir emas sebanyak +27%, yang mengatasi S&P 500 dan kebanyakan aset pasaran komoditi lain. Apa yang benar-benar menonjol ialah kejayaan ini dicapai dalam keadaan yang tidak memihak: dolar AS mengukuh dan hasil Perbendaharaan melonjak.

Prestasi Emas dan Pasaran Komoditi Lain

Pada tahun 2023, situasi serupa berlaku apabila Rizab Persekutuan menaikkan kadar faedah pada kadar paling agresif dalam tempoh 40 tahun. Walaupun begitu, indeks USD meningkat secara berterusan, seiring dengan hasil hutang AS, namun harga emas masih berjaya naik. Secara sejarah, dolar AS yang lebih kukuh dan hasil bon yang lebih tinggi sering menjadi cabaran besar bagi kenaikan XAU/USD. Adakah ini menandakan perubahan paradigma dalam pasaran kewangan?

Tidak mengejutkan bahawa bank dan firma pelaburan memberikan unjuran yang sederhana optimistik untuk harga emas pada tahun 2025. Konsensus Financial Times meramalkan kenaikan sebanyak 7%. Goldman Sachs adalah yang paling menaik dalam kalangan penganalisis, meramalkan harga boleh mencecah AS$ 3,000 seauns. Sebaliknya, Barclays dan Macquarie menjangkakan penurunan kepada AS$ 2,500. Macquarie mencadangkan bahawa walaupun logam berharga ini berdepan cabaran daripada dolar yang lebih kukuh, permintaan daripada pengguna dan bank pusat akan membantu mengelakkan penurunan yang lebih ketara.

Pergerakan menaik XAU/USD berharap kepada kadar faedah yang lebih rendah, faktor geopolitik, dan pembelian bank pusat. Walaupun kadar pelonggaran dasar monetari perlahan, Fed masih dijangka akan terus menurunkan kos pinjaman. Peralihan ini boleh mengalihkan sebahagian daripada AS$ 6.7 trilion modal dalam dana pasaran wang kepada ETF berasaskan emas.

Emas mencapai paras tertinggi sepanjang masa sebelum mengalami penurunan mendadak pada bulan November, didorong oleh prinsip "beli khabar angin, jual fakta". Pergerakan menaik XAU/USD kekal berhati-hati terhadap kemungkinan Donald Trump kembali berkuasa di AS. Setelah kepulangannya menjadi kenyataan, ramai mula mengambil keuntungan. Walaupun begitu, ketidakpastian masih berlarutan, dan dasar Trump dijangka meningkatkan volatiliti dalam pasaran kewangan, yang boleh terus menyokong harga emas.

Dari perspektif teknikal, carta harian emas menunjukkan pembentukan corak "Spike and Ledge" yang sedang berlangsung. Lantunan dari nilai saksama AS$2,645 seauns mungkin menyediakan asas untuk membuka atau menambah posisi jual. Sebaliknya, penembusan di atas paras ini akan menunjukkan peluang berpotensi untuk pembelian lanjut.