L'Indice du Dollar Américain a atteint un plus bas de trois ans lundi, tombant dans la plage des 97 (pour la première fois depuis mars 2022). Le billet vert a commencé la semaine de trading avec un écart à la baisse en raison d'un calendrier économique presque vide (c'est aussi le lundi de Pâques). Parmi les raisons du net déclin du dollar figurent le risque croissant de récession aux États-Unis en raison des sombres perspectives de la guerre commerciale et du prétendu désir de Donald Trump de renvoyer le président de la Réserve fédérale Jerome Powell. Alors que le premier est le facteur clé pesant sur le dollar, le conflit "Trump contre Powell" n'est principalement qu'un bruit de fond—quoiqu'il soit plus fort que pendant le premier mandat présidentiel de Trump.

De nombreux analystes établissent désormais des parallèles avec 2019–2020, lorsqu'à l'époque, Trump exerçait également des pressions sur le président de la Fed, exigeant une politique monétaire plus souple. Il réclamait alors des baisses de taux et un nouveau cycle d'assouplissement quantitatif. Trump exprimait ouvertement son mécontentement envers Powell et l'incitait à démissionner. L'équipe du président a même envisagé des options légales pour destituer Powell, mais le poste de président de la Fed est bien protégé contre les pressions politiques. En conséquence, Trump a dû reculer.

Cette année, l'histoire se poursuit. Cependant, des analogies directes avec 2019–2020 ne sont pas entièrement appropriées. Trump prend désormais des décisions plus radicales, le Congrès est contrôlé par les Républicains, et son entourage est plus loyal à son programme. Il pourrait donc aussi agir de manière plus agressive sur la question de Powell.

Selon la loi américaine, le président ne peut pas licencier le président de la Fed à sa guise, mais peut initier le processus. Les gouverneurs de la Fed, y compris le président, peuvent être démis de leurs fonctions uniquement "pour motif valable". Bien que vague, ce terme désigne légalement des raisons sérieuses, telles que des fautes professionnelles ou un manquement à ses devoirs. Les désaccords sur la politique monétaire ne constituent pas un motif suffisant. Cependant, Trump pourrait théoriquement prétendre que Powell est incompétent sur le plan professionnel et signer un décret exécutif pour le destituer. Powell ferait presque certainement appel devant un tribunal fédéral, qui pencherait probablement en sa faveur—sauf si le président présente des preuves solides.

Un autre chemin théorique est l'impeachment, qu'un membre de la Chambre des représentants pourrait initier. Bien que l'impeachment ne soit pas limité aux présidents ou aux juges et puisse techniquement s'appliquer à tout fonctionnaire fédéral, de tels précédents sont quasiment inexistants. Dans le cas de Powell, cela serait extrêmement improbable—d'autant plus que l'impeachment nécessite des accusations de mauvaise conduite grave, comme la corruption. Les désaccords politiques ne qualifient pas.

À mon avis, Trump—malgré sa volonté d'agir radicalement—ne poursuivra probablement pas ce combat en raison de sa faible base légale, sans parler de l'extrême volatilité des marchés qu'un tel mouvement provoquerait. Selon The New York Times, Trump penche vers une approche attentiste, puisque le mandat de Powell se termine en mai de l'année prochaine. Les complications légales et les risques pour le marché en sont les principales raisons.

Il est également bon de se rappeler les événements de l'automne dernier, lorsque l'allié de Trump, Elon Musk, a demandé une "restructuration de la Fed" même avant l'investiture du président. Musk a soutenu la demande du sénateur Mike Lee pour la démission de Powell, affirmant que la Fed s'était écartée de la Constitution. Il a soutenu que la banque centrale devrait être subordonnée à l'exécutif, lançant le hashtag #EndTheFed sur les réseaux sociaux. Ces appels ont provoqué des turbulences sur les marchés (y compris EUR/USD), mais comme nous le voyons maintenant, aucune action législative n'a suivi.

Quatre mois après le nouveau mandat de Trump, il n'y a aucun signe de réforme de la Fed—il est probable qu'il n'y en aura pas. De même, la destitution de Powell restera probablement une autre menace non réalisée.

Conclusion : Le marché absorbera probablement rapidement ce "facteur fondamental"—à moins que Trump n'essaye de destituer Powell par un décret exécutif direct.

Analyse technique : Sur presque toutes les unités de temps, l'EUR/USD se trouve entre le milieu et la bande supérieure des bandes de Bollinger (H1, H4, D1) ou sur la bande supérieure (W1, MN). L'indicateur Ichimoku a produit un signal haussier "Parade of Lines" sur H4 et D1, confirmant la priorité des positions longues. La guerre commerciale en cours entre les États-Unis et la Chine et l'absence d'accord avec l'UE maintiendront la pression sur le dollar—quelle que soit la situation de Powell. Les positions longues restent pertinentes. Les corrections doivent être considérées comme des opportunités pour ouvrir des positions longues avec des objectifs à 1,1550 (bande supérieure de Bollinger sur H4) et 1,1600 (bande supérieure de Bollinger sur D1).