Le temps ne joue pas en faveur de Donald Trump, ni du marché boursier américain. Plus l'incertitude autour des politiques de la Maison Blanche perdure, plus les risques augmentent que des nouvelles négatives sur les tarifs douaniers impactent l'économie américaine. Ce qui est mauvais pour l'économie est mauvais pour le S&P 500. Pas étonnant donc que JP Morgan ait révisé à la baisse sa prévision pour la fin de l'année de l'indice large, passant de 6 500 à 5 200. Pour le moment, cependant, les investisseurs préfèrent rester à l'écart.

Ils sont effrayés par les messages contradictoires venant de la Maison Blanche. À un moment, Trump accorde des exemptions tarifaires pour les appareils électroniques et laisse entrevoir un soulagement pour l'industrie automobile. Ensuite, son administration lance une enquête qui pourrait aboutir à l'imposition de tarifs douaniers sur les importations pharmaceutiques et de semi-conducteurs.

Dynamiques P/E des actions américaines et européennes

À un certain moment, le président appelle la Chine à reprendre les négociations. À un autre, un informateur du Wall Street Journal affirme que le véritable objectif de l'Amérique en négociant des réductions tarifaires avec d'autres pays est d'isoler Pékin. Les contradictions sont si nombreuses que le S&P 500 a stagné, tandis que le capital continue de se diriger vers les actions européennes encore sous-évaluées.

Parallèlement, des enquêtes de Bank of America suggèrent que l'indice boursier général pourrait reprendre sa trajectoire à la baisse. Environ 82 % des personnes interrogées, gérant un total de 386 milliards de dollars, pensent que l'économie mondiale va s'affaiblir. Cependant, leur allocation moyenne en liquidités n'est que de 4,8 %, comparée aux plus de 6 % généralement observés lorsque la peur domine le marché. Lorsque les gestionnaires de fonds sont fortement pessimistes quant aux conditions macroéconomiques mais pas totalement pessimistes quant aux perspectives du S&P 500, cela indique que le potentiel de baisse du marché n'a pas encore été entièrement épuisé.

Part des investisseurs prévoyant de se désengager des actions américaines

En avril, les répondants de Bank of America ont signalé une position sous-pondérée de 3% dans les actions américaines, en forte baisse par rapport à une surpondération de 17% en février, la plus grande baisse sur deux mois jamais enregistrée. Un nombre record de gestionnaires d'actifs prévoient désormais de se désinvestir des actions américaines dans un avenir proche.

Cela n'est guère surprenant, étant donné les conséquences imprévisibles de la guerre commerciale. La Chine, consciente qu'elle ne peut pas gagner de manière nette, se tourne vers des tactiques non conventionnelles, se défaisant des bons du Trésor américain et gênant les entreprises américaines. L'interdiction d'achats d'avions Boeing, par exemple, a fait chuter les actions de l'entreprise. La querelle commerciale impacte déjà les exportateurs américains, qui représentent collectivement environ 11 % du PIB. L'économie ralentit clairement et une récession pourrait être plus proche qu'il n'y paraît.

Sur le graphique journalier, le S&P 500 teste actuellement le niveau pivot clé à 5 400. Si les acheteurs n'arrivent pas à maintenir les prix au-dessus de ce niveau, cela signalera une faiblesse et pourrait déclencher une vague de ventes dans l'indice plus large, bien avant que des tests de résistance à 5 500 ou 5 600 n'entrent en jeu.