En début de semaine, la paire dollar-yen a montré une excellente dynamique haussière, se rapprochant de près du maximum du 17 août à 146,565. Cependant, il n'a pas été possible de maintenir le sommet pour le majeur. Selon les experts, le potentiel haussier de l'actif USD/JPY semble maintenant limité. Examinons ce qui entrave la cotation et où se trouve sa limite de croissance.

Jackson Hole : les taureaux du dollar croisent les doigts

Hier, la paire dollar-yen a bondi de 0,56 %, atteignant le niveau de 146,2, bien que dans l'ensemble, les marchés aient montré des attitudes assez prudentes à la veille de l'événement clé de la semaine, le symposium de la Fed à Jackson Hole.

Le majeur a été soutenu par une forte augmentation du rendement des bons du Trésor américain. Lundi dernier, l'indicateur a atteint le niveau le plus élevé depuis 2007, soit 4,35 %.

La hausse du rendement des obligations d'État américaines a été favorisée par l'intensification des spéculations selon lesquelles les taux d'intérêt aux États-Unis resteront élevés pendant longtemps.

Actuellement, les taureaux du dollar espèrent que la Réserve fédérale continuera de suivre sa politique monétaire agressive au cours des prochains mois.

Cette tactique devrait soutenir à long terme le billet vert, qui pourrait initialement réagir à la suspension de la hausse des taux aux États-Unis. La plupart des acteurs du marché sont convaincus que l'indicateur a déjà atteint son sommet et ne progressera plus.

De nombreux analystes estiment que cette semaine, les acheteurs de dollars pourraient obtenir la confirmation de leur théorie sur une période prolongée de taux d'intérêt élevés.

Vendredi, le président de la Réserve fédérale s'exprimera lors du symposium annuel de la Fed à Jackson Hole. Si Jerome Powell souligne la nécessité de maintenir les taux élevés pendant une période prolongée, cela donnera une impulsion puissante à la devise américaine pour une croissance.

Les stratèges de change prévoient une volatilité encore plus forte pour le dollar si le président de la Fed laisse la porte ouverte à une nouvelle augmentation des taux.

- Dans ce cas, il est probable qu'une nouvelle hausse du dollar américain se forme. Je n'exclus pas la possibilité que dans un proche avenir, l'indice DXY puisse à nouveau franchir le seuil des 104, a déclaré l'analyste de Westpac, Richard Franulovich.

Ses collègues de MUFG voient également un potentiel de croissance supplémentaire pour la devise américaine, mais les experts de la banque japonaise sont convaincus que la paire USD/JPY se laissera nettement distancer par d'autres majeures en dollars en termes de rythme d'appréciation.

- Étant donné que l'activité USD/JPY se situe actuellement dans une zone d'intervention dangereuse, nous prévoyons une intensification des menaces provenant de Tokyo dans un avenir proche. Cela deviendra le principal obstacle à la hausse de ce taux de change, ont souligné les économistes de MUFG.

Alors où se situe la limite de la hausse de l'USD/JPY ?

Rappelons que l'année dernière, le gouvernement japonais est intervenu deux fois sur le marché afin de soutenir sa monnaie nationale, lorsque celle-ci a baissé brusquement par rapport au dollar américain.

Pour la première fois, la raison de l'intervention était la baisse du yen à 145 contre le dollar. Cette année, le JPY a déjà franchi cette marque à plusieurs reprises, et les autorités japonaises se sont limitées à mettre en garde contre une intervention.

Cela pourrait indiquer que la soi-disant "ligne rouge" s'est déplacée vers le niveau de 150, ce qui a provoqué une deuxième intervention en 2022.

- Nous pensons que le ministère des Finances du Japon n'interviendra pas sur le marché des changes autour de 145. Notre seuil d'intervention pour l'achat de yens est d'environ 150, ont déclaré lundi dernier les analystes de J.P. Morgan.

Les experts ont également ajouté que la nécessité d'une intervention à ce stade n'est pas aussi urgente qu'en septembre et octobre de l'année dernière, car les conditions fondamentales de l'économie japonaise se sont nettement améliorées depuis la dernière intervention de Tokyo sur le marché.

Comme nous le voyons, le niveau de 150 constitue actuellement une sorte de limite de croissance pour la paire USD/JPY. Cependant, de nombreux analystes ne croient pas que l'actif se rapprochera de ce niveau dans un avenir proche, même si le ton de J. Powell à Jackson Hole est extrêmement hawkish.

Il est plus probable que, à moyen terme, le taux de change continue de subir la pression des spéculations concernant de prochains changements monétaires au Japon, qui se sont considérablement intensifiées ce matin en raison de la hausse rapide du rendement des obligations d'État japonaises à 10 et 30 ans.

Mardi, les deux indicateurs ont atteint leur plus haut niveau depuis 2014 : respectivement 0,66% et 1,66%. Cela a été favorisé par une nette amélioration des indicateurs de croissance économique et d'inflation au Japon.

Après de récentes données optimistes et le dernier changement apporté par le régulateur japonais au mécanisme de contrôle de la courbe des rendements, les traders ont de nouveau commencé à augmenter les paris selon lesquels la BOJ pourrait bientôt abandonner sa politique monétaire ultra-accommodante.

Un renforcement ultérieur des sentiments hawkish du marché concernant la politique monétaire de la Banque du Japon constituera également un sérieux obstacle pour la paire USD/JPY.

Les analystes de la UOB prévoient qu'avec un tel contexte fondamental, il sera peu probable que le major dépasse les 147,50 dans les prochaines semaines.