بينما لا يزال دونالد ترامب وبكين يحاولان معرفة ما إذا كانت المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والصين تحدث بالفعل، يواصل مؤشر S&P 500 الارتفاع لليوم الثالث على التوالي — هذه المرة بفضل الخطاب المتساهل من الاحتياطي الفيدرالي. أشار عضو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة كريستوفر والر إلى أن التعريفات الجمركية ستتسبب فقط في زيادة مؤقتة في الأسعار، والتي يجب على الاحتياطي الفيدرالي تجاهلها. ومع ذلك، قال إن التباطؤ في سوق العمل قد يدفع إلى استئناف التوسع النقدي.

يبدو أن الأسواق تشعر بشكل بديهي أن التعريفات الجمركية التي أُعلنت في "يوم التحرير" الأمريكي هي الحد الأقصى — من غير المرجح أن تمضي البيت الأبيض إلى أبعد من ذلك. من المحتمل أن يتم تخفيض الرسوم الجمركية، ومن المتوقع أن تتجنب الاقتصاد الأمريكي الركود. يدعم ذلك أيضًا الزيادة الحادة في طلبات السلع المعمرة في مارس. ونتيجة لذلك، يقود ارتفاع مؤشر S&P 500 في أواخر أبريل أولئك الذين عانوا أكثر من الحماية — وهم أسهم التكنولوجيا و"السبعة الرائعون".

ومع ذلك، هناك شكوك متزايدة حول حكمة نقل رأس المال من أمريكا الشمالية إلى أوروبا. حوالي 60% من الشركات المدرجة في مؤشر EuroStoxx 600 تحقق إيراداتها من الخارج. يؤثر ضعف الدولار الأمريكي سلبًا على أدائها المالي.

ديناميكيات الدولار الأمريكي مقابل سلة EuroStoxx 600

في الوقت نفسه، فإن انخفاض الدولار ليس خبراً جيداً للسوق الأمريكية أيضاً. فقط حوالي ثلث شركات S&P 500 موجهة للتصدير — حيث ستزداد إيراداتها من العملات الأجنبية. لكن الثلثين الآخرين يركزون على السوق المحلية. ارتفاع أسعار الواردات يقلل من القوة الشرائية للأمريكيين ويؤثر سلباً على إيرادات الشركات.

الارتفاع الحالي في مؤشر S&P 500 له حدود، حيث لا تظهر الإدارة الأمريكية أي علامات على التخلي عن سياساتها الجمركية أو سعيها لإعادة التصنيع إلى أمريكا. تصعيد الحرب التجارية مع الصين هو مسألة وقت فقط. علاوة على ذلك، فإن عدم اليقين المحيط بسياسات الحماية الأمريكية سيؤثر حتماً على الاقتصاد الأمريكي، مما يعيد إحياء المخاوف من الركود.

الدولار الأمريكي مقابل توقعات أرباح S&P 500

في ظل هذه الخلفية، فإن السيناريو الأكثر احتمالاً هو فترة من التماسك للمؤشر العام للأسهم. وسيصبح النطاق الدقيق لهذا التماسك أكثر وضوحًا خلال جلسات التداول القليلة القادمة.

وهكذا، في سوق الأسهم الأمريكية، تخلت المخاوف مؤقتًا عن مكانها للجشع، مما سمح لمؤشر S&P 500 باستعادة جزء من خسائره والخروج من منطقة التصحيح. حاليًا، انخفض المؤشر بأقل من 6% لهذا العام — مقارنة بما كان عليه في أوائل أبريل حيث كان الانخفاض يصل إلى 15%.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، قام الثيران بتفعيل نمط "1-2-3" من خلال كسر القيمة العادلة عند 5400. وهذا سمح للمتداولين ببناء مراكز شراء طويلة. ومع ذلك، لا يشير هذا إلى عودة الاتجاه الصعودي الكامل. على العكس، فإن الرفض عند مستويات المقاومة 5500، 5625، أو 5695 سيكون إشارة لجني الأرباح وربما عكس الاتجاه. يبقى السيناريو الأساسي هو التماسك على المدى المتوسط في المؤشر العام للأسهم.