كن حذرًا فيما تتمنى. رغبة دونالد ترامب في جعل أمريكا عظيمة مرة أخرى والعودة إلى العصر الذهبي ترتد عليه من خلال تآكل الثقة في الأصول الأمريكية، وهروب رأس المال، وضعف الدولار. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته منذ سبتمبر، بينما تسارع ارتفاع اليورو/الدولار الأمريكي وسط انتقادات البيت الأبيض لجيروم باول.

هل يمكن للرئيس الأمريكي إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي الذي عينه؟ رسميًا، لا، لكن القانون يذكر الإقالة "لسبب". في عام 2021، رأى باول وزملاؤه أن التضخم مؤقت، وانتظروا طويلاً لرفع الأسعار، ونتيجة لذلك، ارتفعت الأسعار أكثر. كان الرد على تسارع التضخم متأخرًا، لذا يمكن القول إن ترامب لديه أسباب لانتقاد رئيس الاحتياطي الفيدرالي. لكن هذه المرة، القصة مختلفة.

ديناميكيات متوسط سعر الفائدة في الدول المتقدمة

وفقًا لتقرير بلومبرغ، من المتوقع أن تقوم البنوك المركزية في الدول المتقدمة بخفض تكاليف الاقتراض بمعدل 50 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2025 لمواجهة الآثار السلبية للحروب التجارية. ومع ذلك، تقول النظرية إن الدولة التي تفرض التعريفات تواجه تضخمًا مرتفعًا؛ بينما الدولة التي تواجه تلك التعريفات تواجه تباطؤًا اقتصاديًا. هناك مبررات للبنوك المركزية الأخرى لتخفيف السياسة النقدية. لكن الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه ذلك. يقوم باول بكل شيء بشكل صحيح، لكن البيت الأبيض لديه خطط أخرى.

يمكن أن يعمل التوسع النقدي كطوق نجاة لمؤشرات الأسهم الأمريكية ولكنه سيزيد أيضًا من تسارع التضخم، خاصة وأن التعريفات ليست العامل الوحيد الذي يغذي نمو الأسعار. كان أحد المحركات الرئيسية لنمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في 2023-2024 هو زيادة السكان، لا سيما بسبب الهجرة. إذا فقد الاقتصاد 5.5 مليون عامل شبه قانوني، فسيفقد زخمه، بينما ستتسارع الأجور على العكس.

أداء الدولار الأمريكي

هذا يوضح سيناريو الركود التضخمي: سوق العمل يهدأ، لكن الأسعار ترتفع بسرعة. هذا يقيد حركة الاحتياطي الفيدرالي، الذي يعمل تحت تفويض مزدوج - السيطرة على التضخم والحفاظ على التوظيف. الاقتصاد يعاني، ومعه الدولار. ليس من المستغرب أن يقوم المضاربون بالتخلص من الدولارات، والآن يعتبر Deutsche Bank السندات الألمانية واليابانية بديلاً أفضل كملاذ آمن مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية.

وفقًا لوزير المالية الفرنسي إريك لومبارد، فإن إقالة باول ستقوض الثقة في الدولار الأمريكي وتزعزع استقرار الاقتصاد الأمريكي. هذه العمليات جارية بالفعل، لكن فقدان استقلالية الاحتياطي الفيدرالي سيكون المحفز لارتفاع زوج اليورو/الدولار الأمريكي.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي للزوج الرئيسي تعافيًا في الاتجاه الصاعد. نظريًا، قد يؤدي عودة الزوج إلى ما دون 1.148 إلى تفعيل نمط انعكاسي مثل Anti-Turtles. ولكن حتى يحدث ذلك، يظل الثيران مسيطرين. من المنطقي الاحتفاظ بالمراكز الطويلة الحالية في زوج اليورو/الدولار الأمريكي وإضافتها مع استهداف مستويات 1.16 و1.12.