كانت الديناميكا التي شهدتها زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني يوم أمس تثير الشعور بالـ déjà vu لدى العديد من الأشخاص. تدهور الدولار مرة أخرى عند مستوى 147.8 وارتد. فما الذي يعيق الدولار الأمريكي عن اختراق هذا الحاجز وكم سيظل يترنح هناك وهنا؟

التناقضات التضخمية تفتت الدولار

في يوم الأربعاء الماضي، كان تركيز جميع تجار العملات على بيانات التضخم في الولايات المتحدة لشهر أغسطس. كان العديد منهم يتوقع أن يوفر هذا التقرير المعلومات الواضحة بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل، لكن الأمر تعقد أكثر فأكثر.

كانت الإحصاءات متناقضة. من ناحية، رأينا تسارعاً كبيراً في التضخم السنوي الكلي، بينما مكونه الأساسي تراجع بثقة. تأثرت الديناميكا الخاصة بالدولار الأمريكي بالبيانات المُتناقضة.

كُنبإيجابي لأولئك الذين يدعمون الدولار، حقق المعدل العام للتضخم قفزة حادة في الشهر الماضي. تجاوز المؤشر التوقعات السوقية وسجل أعلى زيادة منذ يونيو 2022، حيث ارتفع من 3.2% إلى 3.7%.

الحقيقة أن التضخم في الولايات المتحدة ما زال يتصاعد، أعطت الرغبة للمتداولين في الأمل في استمرار شد الخناق على الظروف النقدية في الولايات المتحدة.

بعد نشر التقرير، زادت فرصة أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في نوفمبر أو ديسمبر بزيادة أخرى في أسعار الفائدة إلى 49.2٪. قبل أسبوع كانت تبلغ 40٪ فقط.

الآفاق الإضافية لشد الخناق دفعت الدولار إلى الارتفاع في جميع الاتجاهات، بما في ذلك الاقتران مع الين الياباني. أمس، وصل زوج USD/JPY مرة أخرى إلى أقرب نقطة للحد الأقصى لمدة 10 أشهر وهو 148 قبل أن ينكمش للوراء إلى 147.1.

ضغط الضعف على الدولار الأميركي تمارسه جانب آخر من الإصدار التضخمي المتعلق بمؤشر أسعار المستهلك الأساسي. في أغسطس، انخفض المؤشر، الذي لا يأخذ بنظر الاعتبار أسعار الأغذية والوقود العرضي، بمعدل سنوي من 4.7٪ إلى 4.3٪.

إشارات التضخم المتزايدة في الولايات المتحدة لم تترك للتجار أي شك تقريبًا في أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) سيتبنى موقف الانتظار ولن يرفع أسعار الفائدة في اجتماعه الذي سيعقده في سبتمبر. حاليًا، يعتقد الأسواق ذلك بنسبة 97٪، بعد أن قدّرت احتمالية هذا السيناريو بنسبة 92٪ في اليوم السابق.

يرجى التذكير بأن الجهة التنظيمية الأميركية يجب أن تعلن قرارها بشأن أسعار الفائدة في الأسبوع المقبل، في 20 سبتمبر. قد يقيد توقع توقف الفدرالي الحالي في سلسلة رفع أسعار الفائدة الاستمرار في ارتفاع الدولار في المدى القصير، حتى لو حصلت الدولار الأميركي في وقتنا هذا على دعم قوي من بيانات ماكرواقتصادية جيدة في الولايات المتحدة.

من المتوقع نشر إحصاءات في يوم الخميس حول طلبات المساعدة الأولية للبطالة ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) ومؤشر المبيعات بالتجزئة.

من المرجح أن تكون هذه البيانات لها تأثير ضئيل على زوج الدولار/الين الأمريكي. ووفقاً لتوقعات المحللين، يتوقع أن يستمر الزوج في التحرك في نطاق ضيق عند المستويات الحالية في نهاية الأسبوع، حيث يشهد السوق حالياً عدم اليقين من الجانبين: سواء بالنسبة لمجلس الاحتياطي الاتحادي (الفدرالي) أو بالنسبة لبنك اليابان.

الين متحير أيضًا

في بداية الأسبوع، تعززت العملة اليابانية مقابل الدولار بنسبة 1.3% وتم التداول بها عند أعلى مستوى أسبوعي بلغ 145.91. ساهم في الارتفاع الحاد للين تعليقات الصقرية لرئيس بنك اليابان (BOJ).

في مقابلة مع صحيفة Yomiuri، صرح كادزو أويدا بأن بنك اليابان سينظر في إمكانية وقف سياسته لأسعار الفائدة السلبية فور تأكده من استقرار الأسعار والأجور.

عند الإجابة على سؤال حول الجدوى المحتملة لهذه الخطوة، افترض المسؤول أن الجهاز الرقابي يمكنه الحصول على كافة البيانات اللازمة لتقييم نمو التضخم والأجور بحلول نهاية هذا العام.

في البداية، استوعب السوق كلمات السيد ك. ويدا كإشارة إلى التحول النقدي الياباني القريب، وهو ما دفع بالين للارتفاع بالأساس.

ومع ذلك، بدأت الرأي الأكثر انتشارًا في وقت لاحق في أن يتعمم أن لغة رئيس البنك المركزي الياباني كانت ليست سوى محاولة لتقديم الدعم القصير الأجل للعملة اليابانية وعرقلة المبيعات الاستثمارية للين.

نذكر أنه في الأسبوع الماضي عندما هبط الين أمام الدولار إلى مستوى 147.8، عبرت طوكيو عن قلق متزايد بشأن ضعف عملتها الوطنية وهددت المضاربين بتدخل في سوق العملات.

إدانة ك. ويدا في الحيلة التكتيكية أعادت الين لمستوياتها الأدنى مؤخرًا مقابل الدولار. ومع ذلك ، لا يتسرع المتداولون في تهدئة الاحتمالات بشأن استسلام بنك اليابان في وقت قريب.

في الوقت الحالي ، ينتظرون بفارغ الصبر اجتماع BOJ في سبتمبر لفهم ما سيحدث: هل يقود ك. ويدا لعبة غير نزيهة معهم أم أنه بدأ فعلًا في استطلاع أرضية لتطبيع السياسة النقدية في اليابان؟

إذا احتفظ المنظم الياباني بوضعه الحالي ولن ينظر في خيارات الخروج من السياسة النقدية المرنة للدينار الأولترا ، فسيتعرض لضغوط قوية على الين وقد يؤدي ذلك إلى إنشاء أرقام قياسية جديدة مقابل الدولار.

إذا حاول BOJ تطوير الأفكار المشددة التي ذكرها رئيسه سابقًا ، فسيكون لذلك تأثير عكسي تمامًا. قد يظهر الين نموًا قويًا من جديد في جميع الاتجاهات ، بما في ذلك مقابل الدولار.

في غضون ذلك ، ستظل ديناميكية الين محدودة في ظل عدم اليقين بشأن سياسة بنك اليابان المستقبلية على السوق.

استنتاج

كما نرى ، في المستقبل القريب لا توجد مؤشرات قوية على الأفق التي يمكن أن تحرك زوج USD/JPY من النقطة الميتة.

في هذا الأسبوع ، من المستبعد أن يتمكن الدولار من تطوير زخمه الثوري الأخير واختراق الحاجز المشئوم 148. في الوقت نفسه ، لا يوجد أي فرص للين لاستئناف صعوده في المدى القصير ، لذا من المرجح أن يستمر الاتجاه الجانبي للباوند حتى الأسبوع القادم.

من المتوقع زيادة تذبذب زوج الدولار - الين بعد اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان بشأن سياسة النقد والائتمان.

ولكن يجب أن نكون حذرين للغاية هنا: إذا حصل الدولار على الوقود للارتفاع بعد هذه الاجتماعات بدلاً من الين ، فقد يندلع طوكيو مرة أخرى بتهديدات العملات الأجنبية. يحتمل أن يمنع خطر التدخل استقرار الدولار لفترة طويلة على قمة الجبل ، لذلك قد يظل حاجز 148 غير قابل للوصول لزوج USD/JPY.